时隔6周，公开市场的正回购闸门再次开启，昨日央行重启了260亿28天期正回购，中标利率2.8%，与上期持平，这是央行近两个月来首次开展正回购操作。市场分析认为，央行重启正回购操作是因为节后市场流动性紧张状况正趋于缓解，截至昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）大多已经回落至4%以下，而在春节前的1月中旬，Shibor一度超过8%。

　　节后流动性紧张趋于缓解

　　市场分析认为，央行重启正回购操作是因为节后市场流动性紧张状况正趋于缓解，央行适时恢复公开市场操作调节流动性也在情理之中。目前资金面处于适度宽松状态，昨日Shibor短期利率小幅走高，隔夜利率微涨0.17个基点，报2.7767%；7天利率上升5.75个基点，报3.5000%；14天利率上升2.42个基点，报3.8000%。但1个月期利率出现较大跌幅，下跌21.69个基点报于4.7798%。而就在半个多月前的1月中旬，Shibor利率一度超过了8%。

　　不过，央行重启正回购，也让市场寄望政策放松的预期落空。市场分析认为，说明央行要通过回笼资金来调控目前显示宽松的流动性，说明短时间内至少在1月份经济金融数据披露前下调存款准备金率的可能性已经很小。值得一提的是，与前几日相比，银行间市场10年期国债收益率近日出现了明显走高，也表明春节前一度泛滥的货币政策放松预期，短期内已有偃旗息鼓的迹象。

    正回购闸门再次开启

　　正回购操作此前已连续六周暂停，上次央行操作还是在2011年12月15日。去年年底以来，受元旦和春节“双节”市场资金紧张因素影响，央行在公开市场暂停了央票发行和正回购操作，还于1月中旬开启了3000多亿元的逆回购操作。

　　据统计，2月公开市场回笼资金量达1710亿，加上7日正回购操作，央行回笼资金量达1970亿。只要央票发行和正回购操作，就会形成持续的资金回笼，形成实际上的货币紧缩。

　　虽然正回购再出江湖，不过按惯例应于周二发行的一年期央票依然“缺席”。截至目前，一年期央票发行已经暂停5周，三个月期暂停6周。市场分析认为，就算没有一年期央票的助力，公开市场依然提前实现资金净回笼。2月公开市场到期量萎靡，央行暂停一年期央票的发行，应该是想通过短期工具平滑到期量。一个显著的例证就是，上周由于春节前的逆回购集中到期，央票及正回购操作双双暂停。从这点来看，央行操作依然谨慎，应该是更倾向于保持流动性的均衡。因此，即便本周四三个月期和三年期央票发行及正回购恢复正常，预计回笼力度也不会太大，对市场资金面的影响应该有限。