汇丰中国今日（4月1日）公布，经过季节性调整，制造业PMI的3月份终值为48.3，低于上月（49.6），显示中国制造业运行连续第五个月环比放缓。整个第一季度的指数平均值为2009年第一季以来之最低。制造业产出创下三年来第二大降幅。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌分析称，制造业PMI的终值显示受新出口订单持续疲软的影响，经济增长延续了放缓的趋势。鉴于通胀压力仍将继续缓解，出口增速放缓将促使决策层出台更多的宽松政策。我们仍然预计在上半年存款准备金至少下调100个基点，并且加大减税和财政支出力度。随着这些宽松措施落实到位，经济增长则有望在二季度企稳回升，并在下半年温和复苏。

　　3月份数据显示，受国内外需求疲弱所影响，中国制造业产量在5个月以来第四次出现下降。新订单创下今年最大降幅，新出口业务也连续第二个月趋降。在此背景下，厂商相应减少人手，采购量也环比下降。价格方面大致平稳，出厂价格小幅下降，投入成本则保持微弱升幅。

　　调查显示，3月份制造业产出重现收缩，并创下去年11月以来最大收缩率，背景原因是新业务总量进一步下降。国内外市场需求普遍低迷，新出口业务量环比温和下降。无论新订单总量还是新出口订单，两者的降幅皆属于2008-2009年金融危机以来最显著之列。

　　另一方面，积压工作在3月份仍有增无减（虽然增幅轻微）。鉴于需求疲弱，厂商主动压缩产能，用工相应下降，3月份制造业职位数量虽然只是小幅下降，但已创下3年来最大降幅。另外，用工下降与企业重组也有关系，部分厂商还提到员工辞职等因素。

　　3月份，制造业对生产资料的采购连续第五个月趋降，但降幅环比放缓。虽然投入品需求量随新订单减少而下降，供应商的交货时间仍有拖延。

　　据受访厂商反映，供应延误与运输问题和供应商普遍备货不足有关，但人手短缺也是一个因素。

　　不过，月内供货延误率仍算轻微。

　　本月投入成本升幅虽小，但已是5个月以来最大。调查样本显示，原料涨价导致成本压力加剧。即便如此，制造业产品的出厂价格仍进一步下降，但降幅不大。厂商普遍表示降价是迫于客户压力，而且在需求疲弱的背景下，也需要提升竞争力。

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　　官方和汇丰制造业PMI数据“打架”

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　　汇丰PMI与官方PMI采样企业不同。一般认为，汇丰PMI中小企业所占权重较大，官方PMI国有大型制造企业所占比重较大。汇丰PMI与官方PMI数值出现差异，反映了目前国内大中型制造业企业状况有所好转，而代表民营小型制造企业的发展状况依旧艰难。

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